SPK, Yatırım Fonları Rehberinin Gerekçelerini ve Hazırlık Aşamalarını Açıkladı

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 28 Ağustos 2026 tarihinde kamuoyuna duyurduğu Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’in hazırlık sürecini ve bu düzenlemenin arkasındaki gerekçeleri ayrıntılı biçimde açıkladı. Kurul, söz konusu rehberin temel amacının finansal istikrara yönelik sistemik riskleri bertaraf etmek ve yatırım fonları üzerinden gerçekleştirilebilecek manipülatif işlemleri kısıtlamak olduğunu vurguladı.

Süreç Nasıl Başladı?

SPK’nın açıklamasına göre, 2025 yılının son çeyreğinde bazı portföy yönetim şirketlerine ait serbest yatırım fonları ve para piyasası fonlarının, fiili dolaşım oranı düşük hisse senetlerinde ekonomik gerçeklikle bağdaşmayan fiyat hareketlerine yol açtığı tespit edildi. Bu anormal hareketlerin şirketlerin temel finansal verileriyle açıklanamadığı belirlendi.

Konunun Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek başkanlığında 2 Aralık 2025’te toplanan Finansal İstikrar Komitesi’nde (FİK) ele alınmasının ardından SPK bünyesinde bir Çalışma Grubu kuruldu. Grubun ilk somut adımı, 18 Aralık 2025’te nitelikli yatırımcı statüsü için aranan finansal varlık eşiğini 1 milyon TL’den 10 milyon TL’ye yükseltmek oldu.

Sektör Paydaşlarıyla Kapsamlı İstişare Süreci

Rehber taslağına ilişkin görüş alma süreci Aralık 2025’te Borsa İstanbul ve Takasbank’a gönderilen yazılarla başladı. Revize edilen taslak Ocak 2026’da Hazine ve Maliye Bakanlığı’na iletildi. Bakanlığın onayının ardından taslak, Şubat 2026’da Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği (TSPB) aracılığıyla tüm sektörün değerlendirmesine sunuldu. Merkezi Kayıt Kuruluşu’ndan (MKK) da görüş talep edildi.

TEFAS ve Değerleme Alanında Tamamlayıcı Adımlar

Hazırlık sürecinde TSPB ve Takasbank, Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu’nun (TEFAS) takas ve netleştirme yapısına ilişkin kapsamlı değişiklikler yapılmasını talep etti. Bu doğrultuda hazırlanan yeni TEFAS Uygulama Esasları Haziran 2026’da SPK tarafından onaylanarak Temmuz 2026’da yürürlüğe girdi.

Öte yandan, Temmuz 2026’da alınan bir Kurul kararıyla Borsa’da işlem gören gayrimenkul ve girişim sermayesi yatırım fonu katılma paylarının değerlemesinde Borsa fiyatı yerine net aktif değer esas alınmaya başlandı. Bu düzenlemeyle bazı fonların değerinin yapay biçimde hesaplanmasının önüne geçilmesi amaçlandı.

Rehberin Nihai Hedefleri

Ağustos 2026’da Borsa İstanbul, Takasbank ve MKK ile yürütülen yoğun toplantıların ardından rehbere son hali verildi. SPK, tüm hazırlık sürecinin ilgili kamu kurumları, özel sektör temsilcileri ile yerli ve yabancı yatırımcıların görüşleri gözetilerek titizlikle tamamlandığını belirtti.

Kurul’un açıklamasına göre rehber; aşağıdaki temel hedefleri taşımaktadır:

• Sistemik riski önlemek: Para piyasası fonları ve hisse senedi serbest fonlarının ilişkili taraflar arasında teminatsız borçlanma yoluyla oluşturduğu riskleri azaltmak
• Manipülasyonu sınırlandırmak: Fonlar üzerinden gerçekleştirilebilecek olağandışı fiyat hareketlerinin önüne geçmek
• Yatırımcı tasarrufunu korumak: Bireysel yatırımcıların birikimlerini güvence altına almak
• Şeffaflığı artırmak: Fon yönetimi ve değerleme süreçlerinde daha açık bir yapı oluşturmak

SPK, rehbere uyum sağlanması için sektöre uygun geçiş süreleri tanındığını ve gelişmelerin yakından izleneceğini de kamuoyuyla paylaştı.