JPMorgan: Bitcoin, Hedge Pozisyonlarının Çözülmesiyle Altını Geride Bırakabilir

JPMorgan’ın önde gelen analistlerinden oluşan ekip, Bitcoin piyasasındaki mevcut pozisyonlanmayı ve altınla olan rekabetini mercek altına alan kapsamlı bir rapor yayımladı. Nikolaos Panigirtzoglou başkanlığındaki analist ekibine göre, Bitcoin ETF’lerinde biriken yüksek hedge pozisyonlarının azalması halinde Bitcoin, önümüzdeki süreçte altına kıyasla daha belirgin bir destek görebilir.

FED Sonrası Yatırım Akışları Hızlandı

Raporda, Temmuz ayı sonunda gerçekleştirilen Fed toplantısının akabinde hem Bitcoin hem de altın ETF’lerine yönelik fon girişlerinin ivme kazandığı belirtildi. Bu dönemde para birimlerinin değer kaybına karşı korunma güdüsünün yatırımcılar arasında yeniden ön plana çıktığı gözlemlendi. Ancak söz konusu eğilim, reel tahvil getirilerinin yükselmesi ve ABD Senatosu’nun CLARITY Act’i yasalaştıramaması nedeniyle kısa sürede zayıfladı.

Altın ETF’leri Bitcoin’in Önünde

İki varlık sınıfının ETF performansları karşılaştırıldığında dikkat çekici bir tablo ortaya çıkıyor:

• Altın ETF’leri, yılın başlarında yaşanan çıkışların tamamını geri almayı başardı.
• Bitcoin ETF’leri ise aynı dönemdeki çıkışların yalnızca yaklaşık yarısını telafi edebildi.
• Bitcoin ETF’lerine yönelik girişlerin son günlerde yeniden yavaşladığı görülüyor.

Analistler, bu yavaşlamanın olumlu haber akışının yeniden başlaması durumunda toparlanma için daha geniş bir alan açabileceğine dikkat çekti.

Asıl Fark Short Pozisyonlarda Gizli

JPMorgan’a göre hem Bitcoin hem de altın vadeli işlem piyasalarındaki pozisyonlanma yüksek seyrediyor; bu durum kurumsal yatırımcıların her iki varlığa olan ilgisini koruduğuna işaret ediyor. Ancak iki varlık arasındaki kritik ayrışma, ETF’lerdeki short pozisyon oranlarında kendini gösteriyor.

BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) ETF’indeki short pozisyon oranı, 2025 yılı içinde görülen en yüksek seviyelere yakın kalmayı sürdürüyor. Öte yandan SPDR Gold Shares (GLD) ETF’indeki short pozisyonlar, tarihsel ortalamanın belirgin biçimde altında bulunuyor.

Bu tablonun Bitcoin yatırımcılarının altın yatırımcılarına kıyasla daha ihtiyatlı bir tutum sergilediğini yansıttığını vurgulayan analistler, IBIT’teki put/call açık pozisyon oranının da GLD’nin üzerinde olduğunu hatırlattı. Bu veri, Bitcoin etrafındaki korunma amaçlı işlemlerin daha yoğun olduğuna dair önemli bir gösterge olarak değerlendiriliyor.

Hedge Pozisyonları Çözülürse Ne Olur?

JPMorgan analistleri, mevcut durumda IBIT’teki yüksek short pozisyonlarının önemli bir potansiyel barındırdığını ifade etti. Yatırımcıların hedge taleplerini geri çekmesi ve bu pozisyonların çözülmesi senaryosunda Bitcoin’in altından daha fazla yukarı yönlü baskı görebileceği değerlendiriliyor. Bununla birlikte analistler, her iki varlığın fiyat hareketini şekillendirebilecek başka faktörlerin de göz önünde bulundurulması gerektiğinin altını çizdi.