Bitcoin’deki Son Yükseliş Spekülatif Mi, Yoksa Temelli Mi?

Bitcoin’in (BTC) yaklaşık 63.500 dolar seviyesinden başlayarak 80.000 doların üzerine taşındığı son yükseliş, piyasa analistlerinin gündemine oturdu. Dijital varlık odaklı yatırım şirketi QCP Capital, bu rallinin önceki spekülatif yükselişlerden yapısal olarak farklı olduğunu öne sürdü.

Spot Talep Öne Çıkıyor, Kaldıraç Sınırlı Kalıyor

QCP Capital’in analizine göre söz konusu yükseliş sürecinde spot Bitcoin ETF’lerine yaklaşık 2,8 milyar dolarlık net giriş kaydedildi. Bu rakam, alımların büyük ölçüde gerçek talep üzerine şekillendiğine dair önemli bir gösterge olarak değerlendiriliyor.

Öte yandan vadeli işlem piyasasındaki tablo da dikkat çekici bir görünüm sunuyor. Bitcoin cinsinden açık pozisyon miktarı, ağustos ortasında yaklaşık 646 bin BTC’den 588 bin BTC’ye geriledi. Fonlama oranlarının da görece düşük seyrini koruması, fiyat artışının agresif kaldıraçlı uzun pozisyonlarla değil; spot alımlar ve açık short pozisyonların kapatılmasıyla beslendiğini ortaya koyuyor.

QCP Capital, bu tablonun aşırı kaldıraç birikiminin sınırlı kaldığına işaret ettiğini ve bunun Bitcoin açısından daha sürdürülebilir bir piyasa yapısı anlamına gelebileceğini vurguladı.

Makro Gündem Belirsizliğini Koruyor

Teknik görünüm olumlu seyrederken makroekonomik tablo bazı soru işaretleri barındırmaya devam ediyor. Temmuz ayı çekirdek PCE enflasyonunun yıllık bazda yüzde 3,3 seviyesinde kalması, Federal Reserve’ün faiz kararlarına ilişkin belirsizliği canlı tutuyor. Piyasalar, Fed’in eylül toplantısında 25 baz puanlık faiz artışına gitme olasılığını yaklaşık yüzde 35 olarak fiyatlıyor.

Buna karşın bazı gelişmeler riskli varlıklar açısından destekleyici bir ortam yaratıyor:

• ABD Hazinesi, 9 Eylül itibarıyla 10 ila 30 yıl vadeli tahvillerde operasyon başına gerçekleştirilen geri alım üst sınırını 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkaracağını duyurdu.
• Bu açıklamanın ardından uzun vadeli tahvil faizlerinde düşüş yaşanırken dolar endeksi zayıfladı; altın ve Bitcoin ise değer kazandı.
• Nvidia’nın güçlü bilanço açıklaması da küresel piyasalardaki risk iştahına olumlu katkı sağladı.

Ancak analistler, Hazine’nin tahvil geri alım programının niteliksel gevşeme (QE) olarak yorumlanmaması gerektiğini hatırlatıyor. Program, doğrudan tahvil getirilerini şekillendirmek yerine uzun vadeli tahvil piyasasındaki likidite koşullarını iyileştirmeyi hedefliyor ve merkez bankası rezervlerinde QE benzeri bir büyüme yaratmıyor.

Gözler Spot Talebin Sürekliliğinde

QCP Capital’e göre kısa vadede Bitcoin piyasası açısından belirleyici soru şu olacak: Güçlü spot talep sürdürülebilir mi? Mevcut verilerin sağlıklı bir piyasa yapısına işaret ettiği değerlendirilse de makroekonomik belirsizlikler göz ardı edilemez.