Analist: Bitcoin’in Bu Yükseliş Döngüsü Geçmişten Farklı Olacak

Kripto para dünyasında tanınan analist ve eski FTX topluluk ortağı Benson Sun, Bitcoin’in içinde bulunduğu yükseliş döngüsünün 2013 ve 2017 yıllarındaki sert ve hızlı yükselişlerden belirgin biçimde ayrışabileceğini ileri sürdü. Sun’a göre bu kez piyasa, tek ve belirgin bir zirve yerine birden fazla yerel tepe oluşturarak daha uzun soluklu ve kontrollü bir seyir izleyebilir.

Yatırımcı Profili Köklü Biçimde Değişti

Sun, bu farklılaşmanın temel nedenini Bitcoin’e akan sermayenin kaynağındaki dönüşümde buluyor. 2021’den itibaren BTC alımlarında bireysel yatırımcıların yerini büyük ölçüde halka açık şirketler, spot Bitcoin ETF’leri ve kurumsal hazineler aldı. Bu yapısal değişim, piyasanın dinamiklerini de köklü biçimde etkiliyor.

Kurumsal oyuncuların ağırlıklı olarak spot piyasadan işlem yapması ve bir kısmının delta-nötr arbitraj stratejileri uygulaması, fonlama oranları ile MVRV Z-Score gibi klasik döngü göstergelerinin geçmişteki kadar aşırı seviyelere ulaşmasını engelleyebilir. Bu durum, geleneksel sinyallerin yanıltıcı hale gelebileceğine işaret ediyor.

Kurumsal Likidite Endeksi Nedir?

Sun, döngünün hangi evresinde olunduğunu ölçmek amacıyla Kurumsal Likidite Endeksi (ILI) adını verdiği özel bir gösterge geliştirdi. Bu endeks üç temel bileşeni bir arada değerlendiriyor:

• Genel ABD doları likidite koşulları
• Strategy şirketinin mNAV göstergesi
• Spot Bitcoin ETF’lerine yönelik net sermaye akışları

Endeksin temel mantığı şu şekilde işliyor: Bitcoin son 30 günlük dönemin zirvesine ulaşırken ILI aynı yönde hareket etmiyorsa sarı uyumsuzluk sinyali devreye giriyor. Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyesini kırarken ILI negatif ayrışır ve 50 seviyesinin altına gerilerse bu kez kırmızı uyumsuzluk sinyali oluşuyor.

Portföy Yönetiminde Kademeli Yaklaşım

Benson Sun, bu sinyalleri kendi portföy yönetiminde aktif olarak kullandığını belirtti. Her sarı uyumsuzluk sinyalinde altcoin pozisyonlarını ve kaldıraç kullanımını adım adım azalttığını, döngünün olgunlaşmasıyla birlikte ise portföyünde Bitcoin’in ağırlığını artırarak nihayetinde yalnızca spot BTC’ye odaklandığını açıkladı.

Sun’a göre bu döngünün zirvesini belirleyecek asıl etken, bireysel yatırımcılardaki aşırı iyimserlik değil; kurumsal sermayenin Bitcoin’deki yükselişi takip etmekte güçlük çekmeye başladığı an olacak.